貨幣，是未來戰爭的引爆點！世界各國經濟鬥爭的元凶！　　歐元先死？美元、日圓危急？人民幣呢？　　高踞亞馬遜Amazon商業類暢銷榜第一名　　襲捲歐美媒體，全球發燒議題
　　全球性金融遊戲即將再次失控，置身其中的各路玩家該如何脫困？　　2008金融海嘯，2009聯準會提出「量化寬鬆」大量印製美鈔，　　造成中國通膨攀升、埃及糧價上漲、巴西股市泡沫，　　諸國各顯神通以「出口補貼、進口關稅、資本管制」實行反擊，　　貨幣戰爭迅速擴大，競逐資源下，惡意侵略正悄然展開！
　　這場貨幣戰爭導致的國際金融結局為何？　　瑞卡茲提出四種可能局面：　　出現多重準備貨幣、強化特別提款權功能　　重建金本位匯兌體制、金融局面一團混亂
　　我們無法準確預知真正結果，但可斷言，美元在這場貨幣戰爭中必然受到挑戰，美元長期地位將受到聯準會量化寬鬆政策影響，岌岌可危。
　　瑞卡茲強調「黃金」的角色。暗示「以黃金為擔保的新全球貨幣」應該是比較好的解決方案。不過，金融崩潰也可能發生。
　　世界經濟領導人，不可輕忽貨幣戰爭的後果，　　而我們升斗小民，也應該有妥善因應的準備。
　　別以為您踩在堅實的土地上，高枕無憂，　　瑞卡茲揭露國家安全與國際金融市場之間危機四伏的交互關係。
　　瑞卡茲有系統地介紹金本位制時代貨幣的角色，以及他所設定歷史上的三次貨幣戰爭：第一次貨幣戰爭（發生於兩次世界大戰期間），讓我們了解過去歷史課本所看不到的金融細節與關鍵；第二次貨幣戰爭則說明二次大戰後，精心安排國際貨幣兌換機制的崩潰與調整過程；至於第三次貨幣戰爭則更說明2008年金融海嘯後，美國、歐盟與中國大陸三者間展開如火如荼的貨幣競爭，以及20國集團（G20）面對危機可能的因應對策。第三次貨幣戰爭屬於「進行式」，讓讀者更好奇進行中的貨幣戰爭對我們生活可能的影響。作者對美國財政部在海嘯期間的作為，以及聯準會上兆美元的量化寬鬆政策都持保留態度，因為縱使美國在通膨與外匯市場贏得一時的勝利，最後卻可能輸掉整場貨幣的戰爭。
作者簡介
詹姆斯．瑞卡茲（James Rickards）
　　律師、投資銀行家兼風險經理人，在華爾街工作超過30年。受聘美國國防部、情報界，為主要避險基金業者提供全球金融顧問，曾協助策劃五角大廈歷來首度舉行的金融戰爭演習。
　　瑞卡茲經常接受世界知名財經頻道CNBC、有線電視新聞網CNN、福斯（Fox）、C-SPAN電視頻道、彭博電視（Bloomberg TV），和國家公共廣播電台（NPR）採訪。
　　目前任教於在西北大學和高等國際研究院。
譯者簡介
吳國卿
　　政大新聞系畢業，資深新聞從業員，從事翻譯工作十多年。
　　譯作有：《震撼主義：災難經濟的興起》、《下一個榮景：當經濟遇上政治》、《碳交易：氣候變遷的市場解決方案》、《趨勢力：改變未來15年的世界樣貌》、《誰劫走了全球經濟》、《衰退危機下的6大價值型投資》等。

推薦一　國際金融紛擾，台灣如何因應　李桐豪 推薦二　貨幣戰爭殺傷力，豈容忽視    湯明哲前　言　我們正身處於「第三次貨幣戰爭」
第一篇　兵棋推演
◎第1章 戰爭前金融兵棋推演主權財富基金金融珍珠港奇襲戰
◎第2章 金融戰爭
第二篇 貨幣戰爭
◎第3章 回顧黃金年代古典金本位制：1870－1914年創立聯邦準備系統：0907－1913年第一次世界大戰與凡爾賽和約：1914－1919年
◎第4章 第一次貨幣戰爭（1921-1936年）德國出現惡性通膨法國法朗崩潰邱吉爾實施黃金平價政策羅斯福順利沒收民間黃金
◎第5章 第二次貨幣戰爭（1967-1987年）布列敦森林體系終結新經濟政策帶來的震撼「美元王」重登寶座
◎第6章 第三次貨幣戰爭（2010年~）太平洋戰區∕大西洋戰區∕歐亞戰區全球遭遇戰
◎第7章 二十國集團（G20）對策
第三篇 下一次全球危機
◎第8章 全球化與國家資本杜拜∕莫斯科∕北京資本市場崩潰的危機
◎第9章 錯用經濟學聯準會該負全責貨幣主義∕凱因斯主義∕財務經濟學華盛頓與華爾街：欺騙的雙塔
◎第10章 貨幣、資本與錯綜複雜行為經濟學與複雜性複雜理論與體系複雜性、能量與金錢
◎第11章 結局：紙幣、黃金或混亂多重準備貨幣特別提款權恢復金本位制混亂的結局結語

推薦一
國際金融紛擾，台灣如何因應∕政大金融系教授兼立法委員　李桐豪
　　這是一本有趣、引人入勝且讓人從不同面向思考世界經濟未來的書。作者瑞卡茲以自己親身經歷的金融戰爭兵棋推演出發，說明世界強權之間不僅有傳統武裝的對立，而且更可能透過貨幣引發你消我長的經濟鬥爭。作者一開場就歷歷在目地描繪非傳統戰爭兵棋推演的情境，讓讀者一窺戰爭多樣化的型態，並藉此鋪陳貨幣操縱很可能是造成未來世界動盪的重要來源。作者活潑的筆觸讓讀者有了繼續閱讀的興趣。
　　瑞卡茲隨後有系統地介紹金本位時代貨幣的角色，以及他所設定歷史上的三次貨幣戰爭：第一次貨幣戰爭（發生於兩次世界大戰期間），讓我們了解過去歷史課本所看不到的金融細節與關鍵；第二次貨幣戰爭則說明二次世界大戰後，精心安排國際貨幣兌換機制的崩潰與調整過程；至於第三次貨幣戰爭則更說明2008年金融海嘯後，美國、歐盟與中國大陸三者間展開如火如荼的貨幣競爭，以及20國集團（G20）面對危機可能的因應對策。第三次貨幣戰爭屬於進行式，讓讀者更好奇進行中的貨幣戰爭對我們生活可能的影響。作者對美國財政部在海嘯期間的作為，以及聯準會上兆美元的量化寬鬆政策都持保留態度，因為縱使美國在通膨與外匯市場贏得一時的勝利，最後卻可能輸掉整場貨幣的戰爭。
　　瑞卡茲強調在全球化與國家資本化（主權基金）興起的時代，金融無國界的運作正好扮演關鍵連結的角色。隨著金融工具的發展與金融市場錯綜複雜的互動，國際經濟的複雜度也隨之增加，而世界發生金融危機的可能性因此上升。面對當前可能的金融危機，瑞卡茲簡潔有力地將新進複雜理論與行為經濟學的特色介紹給讀者，想透過認識這些日益流行的學說，推測第三次貨幣戰爭的結局。瑞卡茲善盡了引發讀者對這些學說好奇的職責，並在書末注釋進一步提供讀者探索這些議題的基礎。
　　這場貨幣戰爭塑造出的國際金融結局為何？作者提出四種可能：出現多重準備貨幣、強化特別提款權（SDR）功能、重建金本位匯兌體制，以及金融一團混亂的局面。我們無法準確預知真正的結果，但是我們可以斷言，美元在這場貨幣戰爭中必然是受到挑戰的主角；美元長期地位將會受到聯準會量化寬鬆政策影響而岌岌可危。瑞卡茲隱隱貫穿全書的是強調黃金的角色。他似乎暗示以黃金為擔保的新全球貨幣應該是比較好的解決方式。不過，金融崩潰也並非不可能。所以，世界經濟領導人不可輕忽貨幣戰爭的後果，而我們升斗小民也應該要有妥善因應的準備。
　　的確，「下一波全球貨幣大戰」並非空穴來風，而世界各國金融風暴的發生也不是偶然事件。根據國際金融學者統計，1970至2009年的三十年間，世界各國就發生144次銀行危機，而到2007年止，外匯危機更發生208次、主權債務危機63次、雙重危機26次，以及三重危機共八次。這些統計佐證國家乃至世界金融體系並不是絕對穩定的。在大陸經濟興起，人民幣國際地位日益上升之際，作者的論述特別值得我們重視，畢竟台灣與大陸經濟關係已密不可分。人民幣在這場貨幣戰爭的命運，當然也就直接影響到我們的福祉。
　　任何關心國際金融局勢、國家前途、或對財金問題有好奇心的人，都應該閱讀這本書。如果我們社會許多人在閱讀本書後，能自發性地討論「國際金融紛擾下，台灣的因應之道」，將不僅有助於自己投資策略的布局，更可深化我們社會討論的金融課題，希望讀者能與我有相同的看法。
2012年5月於濟南路中興大樓
推薦二
貨幣戰爭殺傷力，豈容忽視∕台大國際企業系教授兼台大副校長　湯明哲
　　人類的歷史上充滿了爭奪資源的歷史，以往爭奪的手段都是靠戰爭，因此經濟動機成為人類戰爭最常見的引爆點。戰爭的方式都是用武器殺個你死我活，一定要將敵人消滅後，才能搶到資源，一場戰爭下來，通常都是血流成河，屍橫遍野，傷亡以百萬計。但除了船堅炮利外，本書介紹另一場沒有硝煙的戰爭，在這場戰爭中，沒有人員傷亡，只有資源轉移到獲勝的一方，這就是廣義的經濟戰爭。
　　在經濟戰爭中，競爭力強的國家獲勝，將其他國家的資源透過貿易，轉移到自己國家，各國的競爭力取決於各國的生產力和匯率，要提高生產力，要透過大量的人力研發，設備投資和增進管理效能，這些是各國經濟實力的基本功夫，需要累積長期的投資才能做到，但貨幣政策在這場戰爭中卻是最容易使用的工具，只要貶值，就可以增加競爭力，因此貨幣政策在經濟戰中占有重要地位。這就是貨幣戰爭。
　　各國透過貨幣工具，將他國的資源巧妙地竊為己有，而不用發出一槍一彈。
　　本書首先介紹貨幣的起源，以往的貨幣都是實體貨幣，只有資源，貨幣引不起戰爭，貨幣靠的是使用者的信任，也是發行者的信用，有實體稀有金屬的支持，發行者的信譽不重要，因此過去都是以金子作為幣值的根據，在以金幣為主體的競技，沒有通貨膨脹，也沒有通貨緊縮，戰爭的目的，不一定是攻城掠地，而是搶奪金子、銀子。有了金銀，就可以獲得資源。
　　但稀有金屬到底有限，無法創造更多的信用來支持經濟的運作。因此才發行紙幣，以促進流通，才能支持經濟高速成長。紙幣固然好用，但還是有信譽問題，如果紙幣可以在任何時間換回等值的黃金，當然不會有信用問題，這是古代的金本位制度。但任何有權力發行紙幣的國家，都發現這是擴張信用絕佳的政策工具，搶奪民間資產，成為短期刺激經濟的工具，而且馬上見效，只要多發行鈔票，短期間，經濟的問題將可迎刃而解。但長期卻容易導致信用破產，紙幣會失去效能，只能當壁紙。歷史上亂印鈔票的政府遲早會敗亡，這就是本書的重點：美國政府在金融風暴後，大量印製鈔票，美元遲早會崩潰。但我們永遠不知道，何時會發生。
　　本書詳細描述一百年前在歐洲發生的貨幣戰爭，各國競相貶值貨幣，以為透過貶值可以增加本國的競爭力，但各國都會採取同樣的策略，結果造成通貨膨脹，沒有贏家，只有輸家。因此認識到如果不用黃金當支持各國貨幣的基準，就要找一個大家都可以接受的國家貨幣成為主要交易工具，當然全世界最強的國家就是大家可以接受的共主。以前英國國力最強，所以英鎊就成為超強貨幣。英鎊的強勢持續七十五年，才被美元取代。
　　當強勢貨幣的國家，只要印鈔票就可以將其他國家的資源轉到本國。例如，1980年，日圓對美元的匯率是220日圓換一美元，日本享受對美國的貿易順差，貿易結餘拿去買美國政府公債，然後，美國逼迫日圓升值。到1990年，日圓對美元升值三倍，從此造成日本經濟失落20年。日本在歷年努力工作後，能夠換回的貨物只有三分之一。這就是貨幣戰爭。現在美國重施故技，壓迫人民幣升值，中國的反制是提高工資，製造通貨膨脹，徵出口稅，變相提高出口價格，效果和升值相同，但獲利的是中國勞工，就是不要掉入美國設下的陷阱，一場貨幣戰爭於焉開打。
　　其實，貨幣戰爭悲慘的結果不輸實體戰爭。希臘錯誤的貨幣政策造成民不聊生，自殺率提高，幾百萬人的退休金不見了，古稀之年，還是要挺著羸弱的體力為餬口而奮鬥。
　　歐洲也不甘示弱，努力促成歐元的誕生，好和美元抗衡，但經過十年的試驗，瘡洞百出，各懷鬼胎，看起來，氣數將盡。世界上還是不得而知。但是，還能強多久？中國和蘇聯會不會聯手在市場上利用衍生性工具狙擊美元？仍有待觀察。
　　對於貨幣戰爭，本書有極為精闢的見解。說古道今，娓娓道來，有深厚的學術素養，對於傳統經濟學理論，如凱因斯學派、貨幣學派、衍生性商品，多所針砭，認為這些理論已不合現有的全球化經濟。讀者宜細細研讀，才能對過往的經濟學理論有進一步認識。美中不足的是作者批判了美國的貨幣政策和傳統經濟學的誤失，但沒有提出替代的方案。
　　筆者認為金融操作包含貨幣戰爭都只有短期效果，一國的競爭力還是取決於生產力的高低，可是貨幣戰的誘惑太大，各國樂此不疲，結果反而失去基本國力，美國這幾年的衰退，就是殷鑑。相反的，德國生產力高，又要強將希臘留在歐元區，可以拉低歐元，德國基本國力強，又會操縱匯率，因此經濟發展強勁。貶值刺激經濟的效果只能錦上添花﹐不能雪中送炭。
前言
我們正身處於「第三次貨幣戰爭」
　　1971年8月15日，在一個寧靜的週日晚上，尼克森總統以先發制人的姿態，在當時美國最受歡迎的電視節目宣布他的新經濟政策。美國政府準備實施全國性的物價管制，對外國進口產品課徵嚴苛的附加稅，並禁止把美元兌換成黃金。美國正陷入一場危機中，那是持續的貨幣戰爭摧毀了對美元信心的結果，而總統認為有必要採取極端的措施。
　　今日我們也在進行一場新貨幣戰爭，而另一波對美元信心的危機正醞釀中。這一次的後果將遠比尼克森所面對的嚴重。過去40年來全球化、衍生性金融商品和槓桿操作的成長，已使金融恐慌和危機蔓延幾乎不可能控制。
　　新危機很可能從貨幣市場開始，並迅速擴散到股票、債券和商品市場。當美元崩潰，美元計價的市場將隨之瓦解。恐慌將很快蔓延到全世界。
　　其結果將是，另一位美國總統─很可能是歐巴馬─將再透過電視和網路宣布激進的干預計畫，援引今日已經完備的法定權力，以挽救美元免於崩潰。這項新計畫甚至可能牽涉恢復金本位制。如果採用黃金，金價勢必大幅提升，以便以可得的固定黃金數量來支持已大幅膨脹的貨幣供給。之前已投資黃金的美國人新增的財富，將面臨以公平為名而課徵的90％「暴利稅」。歐洲人和日本人目前存在紐約的黃金將被沒收，轉而為新美元政策所用。當然歐洲人和日本人會拿到他們黃金的收據，可以用較高的新價格兌換新美元。
　　另一個可能是，總統選擇不恢復金本位制，而採取一系列的資本管制和創設全球性的國際貨幣基金（IMF）貨幣，來提供新流動性和穩定金融情勢。IMF的全球紓困不會使用不可轉換的舊美元，而會是一種新印製的全球貨幣叫特別提款權（Special drawing right, SDR）。日子會照舊過下去，但國際貨幣體系已不可能恢復舊觀。
　　這並非天馬行空的揣測，以前全都發生過。紙鈔貨幣總是一再崩潰，資產遭凍結，黃金被沒收，資本管制接踵而至。美國無法免於這類事件，事實上，美國從1770年代到1970年代一直是美元貶值的主要倡議國，透過獨立革命、內戰、大蕭條，以及卡特時代惡性通膨時期的措施。上一個世代如果沒有發生貨幣崩潰，只是意謂下一次崩潰將會提早發生。這不是揣測，而是許多先決條件早已齊備。
　　現今美國聯準會（Fed）在主席柏南克（Ben Bernanke）領導下，正進行金融史上最大的一場豪賭。從2007年起，聯準會便藉降低短期利率和大量放款來對抗經濟崩潰，最後利率已降到零，而聯準會似乎已用盡彈藥。
　　然後到2008年，聯準會發現一種新子彈：量化寬鬆（quantitative easing）的貨幣政策。雖然聯準會形容這項計畫是透過降低長期利率來寬鬆金融情況，這基本上是靠印製貨幣來刺激成長的計畫。
　　聯準會正嘗試拉抬資產價格、商品價格和消費者物價，以抵銷勢必會跟隨崩潰而來的緊縮。這基本上是一場拔河賽，對抗的是通常伴隨衰退出現的通貨緊縮。一如在典型的拔河賽剛開始常見的情況，兩方的力量總是勢均力敵，有一陣子情勢陷於僵局，只是繩子上聚積許多張力。但最後一方將崩潰，另一方將把敗隊拉過中線，然後宣告勝利。這是聯準會豪賭的本質。它必須在通貨緊縮占上風前激起通貨膨脹；它必須贏得拔河賽。
　　在拔河賽中，繩子是壓力從一方傳達到另一方的通路─本書的主題就是繩子。在通膨與通縮的較勁中，繩子就是美元。美元承擔勢力相抗的壓力，並把壓力傳遍全世界。美元的價值就是判定誰贏得拔河的方法。這種獨特的拔河賽實際上就是全面的貨幣戰爭，它不是比賽，而是對全世界每一種股票、債券和商品價格的攻擊。
　　對聯準會來說，在一個可能達到的最佳世界中，資產價格被拉抬上漲，銀行體質好轉，政府逐漸降低債務，幾乎沒有人注意到。然而，藉由空前規模的印製鈔票，柏南克變成二十一世紀的潘若斯（Pangloss）1.─期待會有最好的結果，卻未對最糟的狀況作周全的準備。
　　聯準會的印製鈔票冒著突然轉變成惡性通膨的極大危險。即使通膨不影響消費者物價，也可能波及資產價格，導致股票、商品、土地和其他硬資產的泡沫─像2000年的科技股或2007年的房市一樣容易爆破的泡沫。聯準會宣稱擁有必要的工具可以扭轉這種結果，但那些工具從未在這種情況、或如此大的規模下測試過。聯準會的藥方─提高利率和緊縮貨幣─很可能直接導致聯準會原本想避免的蕭條。美國經濟正跨立在蕭條與惡性通膨間薄如刀刃的界限上，數千萬名投資人、企業主和員工，都睜大眼睛看聯準會還能在刀刃上平衡多久。
　　更糟的是，這些狀況都不是在真空中發生。如果聯準會的政策操作僅限於對美國經濟，情況還會單純些，但它們不是。印製美元的效應是全球性的；藉由採取量化寬鬆，聯準會實際上已對全世界發動貨幣戰爭。許多大家擔心會發生在美國的聯準會政策效應，已出現在海外。美國印製美元意謂中國的通膨升高、埃及的糧價上漲，以及巴西的股市泡沫。印製美元意謂美國的債務貶值，外國債權人被以較廉價的美元償債。這種貶值意謂開發中經濟體的失業增加，因為它們的出口產品對美國人來說變貴。因此而引發的通膨也意謂開發中經濟體必須為銅、玉米、石油和小麥等商品支付較高的價格。外國已開始反擊美國導致的通貨膨脹，方法是補貼、關稅和資本管制；貨幣戰爭正迅速擴大。
　　儘管聯準會印製鈔票的規模達到前所未見的一兆美元，但貨幣戰爭卻不是第一次發生。貨幣戰爭以前就發生過─光20世紀就兩次─而且結局通常很悲慘。在最好的狀況下，貨幣戰爭只會帶來各國競相從貿易夥伴竊取成長的不幸。而最糟的情況是，它們惡化為接踵而至的通膨、衰退、報復，以及實際的暴力，各國競逐資源則導致侵略和戰爭。歷史前例可作明鑑，但今日的處境還更凶險，全球金融緊密牽連的規模和複雜性已增加千百倍。
　　令觀察家大惑不解的是，如此多的經濟學家未能預見或預防近幾年來發生的經濟災難。不只是他們的理論無法避免災禍，而且他們還使貨幣戰爭加劇。經濟學家最新的對策─例如被稱作特別提款權的全球貨幣─不但未能解決目前的任何難題，還隱藏著新危險。
　　新的危險不僅對美國的經濟福祉不利，對國家安全也帶來威脅。當國家安全專家檢討傳統上留給財政部傷腦筋的貨幣問題時，新危險不斷成為關注焦點，從中國暗中收購黃金到主權財富基金居心叵測的交易等等。最大的威脅是美元崩潰本身帶來的終極危險。資深軍事和情報官員現在已意識到，美國獨大的軍事霸權，只能靠美元同樣獨一無二的絕對優勢角色才能維繫。如果美元倒下，美國的國家安全勢必隨之瓦解。
　　雖然當前貨幣戰爭的結果尚未分曉，但如果美國和世界經濟的領導人未能記取前車之鑑的教訓，一些最惡劣的假設情況已經呼之欲出。本書將透過經濟政策、國家安全和歷史前鑑的透鏡，檢驗我們目前的貨幣戰爭。它將解開糾纏不清的失敗模式、一廂情願的想法以及當前公共政策制訂者的傲慢自大，並指出邁向資訊更完備及行動更有效的道路。看完本書，讀者將了解為什麼新貨幣戰爭是今日世界影響最深遠的鬥爭，也是能決定所有其他鬥爭結果的鬥爭。
　　1.潘若斯博士是法國大文豪伏爾泰作品《憨第德》中的主角，他認為一切事情都是完美無暇。此處比喻柏南克以沒有事實根據的樂觀主義解釋當前的金融危機，採取天真的貨幣政策，可能招致幻滅的結果。

◎ 第三次貨幣戰爭（二○一○年—）三種超級貨幣─由世界上三個最大經濟體美國、歐洲聯盟和中華人民共和國發行的美元、歐元和人民幣─正展開超級強權間的新貨幣戰爭。這場第三次貨幣大戰始於二○一○年，其導火線是二○○七年的衰退，而它的規模和影響，現在才逐漸受到世人的注意。沒有人否認其他主要貨幣在全球金融體系的重要性，包括日圓、英鎊、瑞士法朗和金磚五國（BRICS）的其他貨幣：巴西里爾、俄羅斯盧布、印度盧比和南非蘭德。這些貨幣很重要，是因為發行國的經濟體規模，以及從事的貿易和金融交易量都很龐大。從這個標準來看，澳洲、紐西蘭、加拿大、新加坡、香港和台灣，以及挪威、南韓和阿拉伯聯合大公國的貨幣都各有其地位。但美國、歐盟和中國的GDP加起來幾乎占全球GDP的六○％，創造了一個強大的重心，所有其他經濟體和貨幣則各自扮演某種周邊角色。所有戰爭都有主要戰線，以及帶著浪漫傳奇和往往充滿血腥的次要戰役。第二次世界大戰是史上規模最大、最昂貴的軍事衝突。美國對二次大戰的觀點，清楚地劃分成歐洲和太平洋兩方面，而日本的視野則涵蓋一個從緬甸跨越到珍珠港以外的帝國。英國人似乎沒有在任一場戰爭缺席。貨幣戰爭的情況也一樣。主要戰線劃分成跨越太平洋的美元—人民幣戰區、跨越大西洋的美元—歐元戰區，以及跨越歐亞大陸的歐元—人民幣戰區。這些戰役都十分真實，但地理區的劃分只是譬喻。事實上貨幣戰爭的戰場跨越全球，同時在所有主要金融中心進行，每天二十四小時，由銀行家、交易員、政治人物和自動化系統參與─而勝敗的賭注，就是各國經濟和利益攸關的國民。今日貨幣戰爭的參與者不再局限於發行貨幣的政府和央行，跨國和全球機構如國際貨幣基金（IMF）、世界銀行、國際清算銀行（BIS）、聯合國，以及民間實體如避險基金、全球企業和超級富豪的私人家族辦公室，都參與其中。不管是扮演投機客、避險投資人或市場操縱者，這些民間機構對貨幣命運的影響力，不亞於發行貨幣的國家。如果要從全球的觀點看戰線，而不局限於國家，我們只要思考一些耳熟能詳的避險基金故事，例如索羅斯（George Soros）操盤的避險基金在一九九二年的貨幣豪賭上，「擊垮英格蘭銀行」。今日的市場有更多避險基金，利用槓桿操作更多兆美元，遠超過二十年前的索羅斯所能想像。雖然第三次貨幣大戰以太平洋、大西洋和歐亞戰線為主，但戰火卻從一些重要的次戰線開始，包括巴西、俄羅斯、中東和亞洲各國。不過，第三次貨幣大戰開打，不是為了決定里爾或盧布的命運，而是為歐元、美元和人民幣的相對價值而戰，其結果將影響發行這些貨幣的國家和他們的貿易夥伴。全球正陷入不到一百年間發生的第三次貨幣大戰。它會像第一次貨幣大戰那樣以悲劇收場，或像第二次貨幣大戰一樣設法軟著陸，仍然有待觀察。可以確定的是─經過一九八○年代以來的國家經濟擴張、印製鈔票和透過衍生性金融商品的槓桿操作後─這場貨幣戰爭將徹底全球化，且規模將遠比以往大。第三次貨幣大戰將包括官方與民間參與者。規模、地理區和參與者的擴增，大大增加了崩盤的風險。今日的風險不只是一種貨幣對另一種貨幣貶值或金價上漲，而是貨幣體系本身崩潰的風險─對紙幣的信心淪喪，以及大規模的硬資產流出。在這種災難性崩潰的風險下，第三次貨幣大戰可能是最後一次貨幣戰爭，或者借用威爾遜總統的用語─是終結所有貨幣戰爭的大戰。