這是一套績效經過驗證的選股方法！
每月投資時間一小時，資金5000元，
可以獲得5000萬退休金！

　　以成長價值指數(GVI)進行買賣股票的依據，
　　不但操作簡單，年平均報酬率可達15％以上。

　　GVI是一個簡單的公式:
　　（每股淨值/股價）*（1＋股東權益報酬率）5

　　作者以兩篇學術論文討論此觀念，而日本大和證券的首席分析師Takaaki Yoshino也曾將這套方法驗證於日本股市，認為績效卓越。

　　市場上有很多投資致富的案例，但是許多都是投入大量時間的結果！
　　你可能沒有時間，而且，你怎知道對方的成功不是幸運所致？
　　不如跟著本書一步一腳印！
　　用被確認有效的簡單方法，賺進紮實的財富！

　　每月投入一小時，退休資產可望增值133倍！

　　本書說明以成長價值指標（GVI）為基礎的股票投資方法。所謂的成長價值指標是指：GVI＝（淨值／股價）（１＋股東權益報酬率）５

　　簡單來說，一開始先計算所有上市或上櫃公司股票的GVI值，從GVI最大前10%的股票選出約20支股票組成投資組合。之後每一個月重覆以下操作：重新計算GVI值，如果有持股的GVI值跌出前10%的排名，則賣出，再從GVI最大前10%的股票選出股票買進，維持約20支股票組成投資組合。              

　　全書共分為８章，另有附錄說明作者獨創合理股價衡量方法。
　　第一章說明股市投資的基本觀念。
　　第二章到第四章說明如何衡量選股方式。綜言之，除了高報酬之外，也必須能有效的降低風險。
　　第五章具體說明成長價值指標（GVI）的運用方法。
　　第六章帶領讀者一步一步的由資料收集到選股完成的工作。
　　第七章說明有關報酬率的驗證。
　　第八章進一步和讀者分享一些提高股市投報率的方法。

本書特色                                                  

　　本書投資方法績效，經過台股過去17年歷史資料驗證！

　　◆本書提供的理財方法經過學術嚴謹的驗證
　　任何人的股市投資經驗都值得參考的。不過你要小心對方的成功是運氣好。本書則利用台股歷史資料庫，對本書提出的理財方法進行回測。在回測的過程中考慮了7種偏差：先視偏差、短期偏差、存活偏差、風險偏差、小股偏差、成本偏差、資料操弄偏差。將之逐一排除，得到最可信的結論。

　　◆獲得日本大和證券首席分析師肯定
　　作者將研究結果發表為論文“Growth Value Two-Factor Model”受到日本大和證券首席分析師Takaaki Yoshino的注意，以該模型回測日本股市。並得到以下跌結論“Our results reveal a recent tendency for GVI factors to be highly effective guides to stock selection.”<>

　　◆立論嚴謹但是方法簡單
　　本書提供完整的作業方法，一步一步以圖例教你由取得所有資料、用EXCEL計算相關資料、最後得到應投資名單。你就算不懂選股的基本原由，也可以學會操作方法，坐享穩定的投資報酬。

　　◆過去10年股市的年平均投報酬是４％或８％？
　　有關股市投資的資訊往往眾說紛紜，令人莫衷一是。一般人認為股市中長期投報率總能接近10％，但這只是計算錯誤的結果，如果你的投資和大盤一致，那過去十年的年平均投報率只有3.8％。股市投資可以分兩種基本方法，其一是選股(基本分析)，其二是擇時（技術分析）。本書說明許多投資必定要了解的基本原理，讓讀者不在迷失於眾說紛芸之中。

作者簡介

葉怡成 教授

　　
　　作者踏入證券投資分析是近九年來的事。原本在土木系任教研究主題是營建管理，研究方法是人工智慧與統計分析，因為轉入資管系任教，研究主題必須改變。作者選擇了證券投資分析這個主題，因為此主題最能發揮作者的人工智慧與統計分析的專長。在資管系近七年的時間，指導了將近二十位碩士生於這個主題。本書主要依據作者兩篇相關論文：（1）論文「基於基本面因子的指數股票型基金之理論與實證」獲得第二屆白文正ETF金文獎學術組首獎。（2）論文“Growth Value Two-Factor Model”發表後，受到日本大和證券首席分析師Takaaki Yoshino的注意，以該模型回測日本股市。論文的結論是“Our results reveal a recent tendency for GVI factors to be highly effective guides to stock selection.” <>

　　
　　葉怡成，吳盛富，2013，<> 財團法人台灣金融研訓院。

　　
　　1.Yeh, I-Cheng and Hsu, Tzu-Kuang（2014）. “Exploring the Dynamic Model of the Returns from Value Stocks and Growth Stocks Using Time Series Mining,” Expert Systems with Applications.

　　2.Liu, Yi-Cheng and Yeh, I-Cheng （2014）. “Which drives abnormal returns, over- or under-reaction? -Studies applying longitudinal analysis,” Applied Economics, Vol. 46, No. 26, 3224-3235.

　　3.Yeh, I-Cheng and Hsu, Tzu-Kuang（2011）. “Growth Value Two-Factor Model,” Journal of Asset Management, Vol. 11, No. 6, 435-451.

　　4.Yeh, I-Cheng, Lien, Che-hui, Tsai, Yi-Chen （2011）, “Evaluation Approach to Stock Trading System Using Evolutionary Computation,” Expert Systems with Applications, Vol. 38, No.1, 794-803.

　　5.葉怡成（2009），基於基本面因子的指數股票型基金之理論與實證，第二屆白文正ETF金文獎得獎論文集，第10-49頁，寶來投信，台北市。

　　6.葉怡成、徐政義、邱登裕、謝齊莊、連立川、黃兆瑜（2008），股票市場效率與經濟發達程度之關係-遺傳演化神經網路研究，技術學刊，第二十三卷，第三期，第189-198頁。

　　7.黃兆瑜、葉怡成、連立川（2008），「遺傳神經網路股票買賣決策系統的實證」，電子商務學報，第十卷，第四期，第821-848頁。

　　8.連立川、葉怡成（2008），「以遺傳神經網路建構台灣股市買賣決策系統之研究」，資訊管理學報，第十五卷，第一期，第29-52頁。

　　9.葉怡成、林文盟（2007），「上市公司間股價漲跌之關聯與預測－關聯探勘之研究」，商管科技季刊，第八卷，第一期，第29-48頁。

　　10.連立川、葉怡成、江宗原、楊豐銘（2006），「以遺傳演算法建構台灣股市期貨買賣決策規則之研究」，資管評論，第十四期，第47-62頁。
                       




                                  

第一章股票投資必須認清的真相  
巴菲特自認無法判斷股價走勢！你呢？  
2004年到2013年台股大盤報酬率是3.87%或是8.05%？股市投資的許  
多必要的基本知識已經被學術界證實，你可以不必隨著股市老師起舞！
 
第二章選股原理初探：如何追求報酬  
一個財務指標讓你找到高投報酬的股票！  
財務報表令人忘而生畏。其實你只要看一個結合成長面、價值面觀點於單一指標的「成長價值指標」就夠了。  

第三章選股原理再探：如何規避風險  
持股分散可以解決一切問題  
「大盤趨勢可以預測」是投資人的夢想，很不幸地，那也是一個幻想。正確的對策是「長期投資股市，只選股不擇時」，讓時間站在你這邊。「100%排除地雷股」是投資人的另一個夢想，很不幸地，那也是一個幻想。正確的對策是「讓地雷股有切膚之痛，無斷筋之傷。」即使偶爾不可避免地遇到地雷股，也可以全身而退。  

第四章選股原理三探：善用市場效率  
讓市場的過度反應及不足反應為你賺錢  
市場對基本面例行性的消息經常反應不足；市場對聳動性、突發性的消息經常反應過度。市場效率的缺陷讓聰明的投資人有機可乘！  

第五章利用成長價值指標（GVI）選股的方法  
一個簡單的公式，每月投入一個小時  
每月計算上市個股的GVI值，加以排序，買進排名最高１０％的個股，賣出跌出榜外的。就這麼簡單，你可以賺到15%上的年平均報酬率。  

第六章操作步驟詳解  
從資料取得到計算完全說明  
對熟練者而言，從資料由網站取得，到貼入EXCEL，並執行排序，最後產生潛在購買名單，只要半小時。  
但是你一定要每月投入這半小時，而且在取得名單後，最遲５日之內完成換股。  

第七章績效的驗證  
用歷史資料庫回測成長價值指標的績效  
以過去１７年的資料驗證，以所有上市公司為範圍，年化報酬率為２１％，以大型股為範圍，年化報酬率為９％。  

第八章再論股市贏家  
誰能擊敗大盤！  
投資人能擊敗大盤嗎？學術界認為不能，實務界的人宣稱能，到底能不能？  

附錄：如何估算合理股價

導論
　　
　　書店裡教人投資股市的書汗牛充棟，為什麼投資人還應該讀這本書呢？因為本書內容與風格十獨特，讓我們看下去。
　　
　　無法花費太多心力、沒有雄厚資金、沒有高超選股能力的投資人，有可能存下五千萬的退休金嗎？本書提供一個以成長價值指標為基礎的選股方法，只要每月能投入5000元，每月投入半小時買賣股票，35年後，在年化報酬率15%下，可以累積超過5000萬元。
　　
　　這本書將以嚴謹的論證，輕鬆的筆調說明這套選股方法是何推演、績效又如何被證明。在全書一開始，先簡單的說明所謂的成長價值指標投資法。首先看以下的公式：
　　
　　成長價值指標＝（每股淨值／股價）（1+股東權益報酬率）５
　　
　　公式前半部（每股淨值／股價）是衡量股票的價格是否便宜，後半部【（1+股東權益報酬率）５】則是衡量企業的成長性。兩者綜合，是試圖找出價格便宜又具有成長性的企業。價值成長指數越高，代表越值得投資。
　　
　　市面上教人投資股市的書真的很多，但不容諱言，其中有許多都有三個缺點。首先，方法太複雜了，投資人即使認真看完了，也搞不懂該買甚麼股票。其次，方法太過模糊了，經常出現兩位打算遵循同一本書倡導的投資方法的投資人選出來的股票可能天差地別。最後，方法太過主觀了，經常是作者個人有限的投資經驗歸納得到的規則，缺少客觀的績效評估。
　　
　　這本書的三大特色就是簡單、明確、可靠。簡單的方法才能長期有效，才是王道。首先，這本書的投資方法只有一個指標，三條紀律，夠簡單！
　　
　　一個選股股指標：成長價值指標。
　　
　　第一條投資紀律：遵循「長期投資股市，只選股不擇時」的投資策略。
　　
　　第二條投資紀律：遵循「雞蛋要不要放在同一個籃子裡」的投資組合，建議以20支股票形成投資組合為最佳。
　　
　　第三條投資紀律：遵循「迅速反應，耐心持有，定期換股，留強汰弱」的交易周期，建議每月交易一次為最佳。
　　
　　其次，我們將這套投資方法寫成一個標準作業程序（SOP），夠明確！依照這個SOP選出來的股票具有一致性，沒有模糊空間。
　　
　　最後，我們用股市歷史資料庫回測這套投資方法的績效，夠可靠！投資人可以安心依照這個SOP長期投資股市。

　　讀者讀了那麼多方法，如果不能實施也是枉然。前述的選股SOP的關鍵是計算「成長價值指標」。所幸計算這個指標只需季財報的每股盈餘與每股淨值，以及每日收盤行情的股價，這些資料都可從證交所網站免費取得。本書會引導投資人下載這些資料，並計算出所有上市/上櫃公司股票的「成長價值指標」，一步步完成上述選股SOP，讓投資人看到一份清清楚楚、有排序的候選股票名單。投資人讀完本書，未來就能自己選股了。
　　
　　孫子兵法始計篇說：「夫未戰而廟算勝者，得算多也；未戰而廟算不勝者，得算少也。吾以此觀之，勝負見矣。」投資人在股市投資就如同作戰，一定要在投資前即客觀估計自己的投資方法的報酬率。估計的報酬率高，未來實際投資時報酬率才可能高；估計的報酬率低，未來的報酬率很可能低。
　　
　　因此，讀者一定想問，本書的選股方法在台灣股市行得通嗎？年化報酬率如何？風險如何？唯一100%可信的方法就是實驗。但我們沒有時光機可以回到過去，去買賣股票做實驗。一個替代的辦法是用股市歷史資料庫，以電腦模擬的方式去買賣股票做實驗，以評估選股模型的績效，這就所謂的「回測」（backtest）。
　　
　　台股1997～2013年回測結果顯示，本書的選股方法如以歷史盈餘為基礎，在以「全部股」為投資範圍下的年化報酬率達21%，「大型股」達9%，均遠高於同期大盤報酬率。且系統風險並未明顯增加，代表成長價值指標在提升年化報酬率的同時，並未以增加系統風險為代價。
　　
　　本書的研究結果曾以學術論文的形式發表（《GrowthValueTwo-FactorModel》）發表後，受到日本大和證券首席分析師的注意，以該模型回測日本股市，得到良好的績效。他們的結論是“OurresultsrevealarecenttendencyforGVIfactorstobehighlyeffectiveguidestostockselection.”<>
　　
　　在本書討成長價值指標之餘，也連帶討論許多似是而非的觀念，希望可以對投資大眾有所幫助。


葉怡成
2014/8/1