★ 全新增修版 ★
巴菲特最常替人簽名的一本書！

　　｜巴菲特唯一親筆撰述｜
　　完整呈現巴菲特企業治理與價值投資理念的世紀經典

　　▍康寧漢很好地彙整了我們的理念。——華倫．巴菲特Warren Buffett
 
　　▍非常實用。——查理．蒙格Charlie Munger

　　《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作，也是當前最完整收錄巴菲特致波克夏股東信的一本書。此次最新增修版，譯自原著最新版（第四版），較前一版之增幅達四萬多字，所探討之面向也因而擴充，從舊版的七篇增加至九個篇章：

　　（1）公司治理
　　（2）金融與投資
　　（3）另類投資工具
　　（4）普通股
　　（5）企業併購
　　（6）評價與會計
　　（7）會計詐術
　　（8）賦稅
　　（9）波克夏五十週年回顧與展望

　　此外，編者康寧漢教授修訂本書期間，適逢巴菲特領導波克夏五十週年的重要里程碑，因此本書也特別收錄了極具重要性的內容：

　　巴菲特波克夏五十週年回顧與展望：比爾・蓋茲稱此為「巴菲特寫的最好，也最重要的一封股東信」。

　　查理．蒙格（Charlie Munger）的「波克夏系統」（Berkshire System）五十週年公開信。

　　本書面世至今已二十多年，精確且有系統地闡述巴菲特對投資及企業經營的觀點，易於理解、內容全面，是研讀巴菲特理念的最佳讀物。多年來廣受讀者歡迎，甚至超越巴菲特本人的傳記，成了巴菲特最常替人簽名的一本書。《巴菲特寫給股東的信》是每一位投資人及想瞭解巴菲特的讀者，此生不可錯過的重要著作。

好評推薦

　　價值投資法經典之作，有關巴菲特理念最完整可靠的資料。——《金融時報》（The Financial Times）

　　以巴菲特為題材的扛鼎之作——了不起。——《富比世》（Forbes）

　　商業書必讀之作。——JP摩根私人銀行
 
　　既是一本商管書，也是一本個人理財著作。——《出版人週刊》（Publisher’s Weekly）
 
　　年度最佳著作之一。全力推薦！——CNN財經新聞
 
　　嚴肅認真，又富娛樂性的投資課程。——《投資人紀事週刊》（Investor’s Chronicle）

　　非同凡響——充滿智慧、幽默與常識。——《錢》（Money）

　　巴菲特寫給股東的信是傑出的文章，康寧漢依主題分類編成一本書，使這些文章更上層樓，而且這本書還有康寧漢所寫的精彩導讀。——卡蘿．盧米斯Carol Loomis

　　這是一本非常重要的書。我將它推薦給所有對投資、公司治理和商業判斷有興趣的人。——比爾．艾克曼Bill Ackman

　　史上最佳投資著作之一。——理財網站The Motley Fool

作者簡介

華倫．巴菲特 Warren Buffett

　　全球知名投資大師、波克夏投資公司董事長暨執行長。
 
編者簡介

勞倫斯．康寧漢 Lawrence A. Cunningham

　　喬治華盛頓大學法學院研究教授。自1996年起編選出版《巴菲特寫給股東的信》。著有十多本書，包括2014年的《少了巴菲特，波克夏行不行？》（Berkshire Beyond Buffett）。文章見諸大學期刊如《哥倫比亞法學評論》（Columbia Law Review），業界期刊如《董事與理事會》（Directors & Boards），以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等。位居AMAZON書店商業和投資類前百大作家之列。

譯者簡介

許瑞宋

　　香港科技大學會計系畢業，曾任路透中文新聞部編譯、培訓編輯和責任編輯，亦曾從事審計與證券研究工作。2011年獲第一屆林語堂文學翻譯獎。譯有《打開狄波諾的思考工具箱》、《大鴻溝》和《資本社會的17個矛盾》（重譯）等數十本書。

　　｜譯者之言｜www.facebook.com/victranslates

序言   
導讀   
楔子   

第一篇︱公司治理  
一 充分且公允的資訊揭露 
二 董事會與經理人
三 產業黃昏之焦慮
四 社會契約
五 股東為本的企業慈善模式
六 有理有節的高層薪酬政策
七 風險、名譽和監督
八 企業文化

第二篇︱金融與投資   
一 農場、不動產和股票
二 市場先生
三 套利
四 對標準理論的批判
五 「價值」投資：一個贅詞
六 智慧型投資
七 雪茄煙蒂與制度性強制力
八 攸關生死的債務

第三篇︱另類投資工具  
一  投資類別概述
二  垃圾債券和小刀論
三  零息債券與搶匪
四  優先股
五  衍生工具
六  外幣與非美國股票 
七  房屋問題：實踐與政策

第四篇︱普通股   
一 交易之惡：交易費用
二 吸引你想要的投資人
三 股息政策與股票回購
四 股票分割與無形之腳
五 股東策略
六 波克夏的資本重組
七 波克夏的股息政策

第五篇︱企業併購  
一 壞動機與高價格
二 明智的股票回購 vs. 綠票訛詐
三 槓桿收購
四 明智的收購政策
五 關於出售事業
六 首選買家

第六篇︱評價與會計  
一 伊索與無效叢林理論
二 內在價值、帳面價值與市價 
三 透視盈餘
四 經濟商譽 vs. 會計商譽
五 事業主盈餘與現金流量
六 選擇股評價

第七篇︱會計詐術   
一 會計騙局的荒謬劇
二 制定標準
三 股票選擇權 
四 「重整」費用
五 退休金估算與退休福利
六 盈利實現問題

第八篇︱賦稅  
一 企業賦稅之分配
二 賦稅與投資哲學

第九篇︱波克夏五十週年回顧與展望 
一  綜合企業集團與繼承問題
二  蒙格論「波克夏系統」
三  瑪土撒拉的資產

註釋
名詞解釋    
內容分布表

序言 2015年是華倫．巴菲特（Warren Buffett）領導波克夏哈薩威（Berkshire Hathaway）的50週年，是個值得紀念的里程碑。這個紀錄意義非凡，不但在於它歷時極久，還在於它創造的價值和彰顯的理念。本書原文版The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America第四版，是慶祝本書面世20週年的最新版本。這是巴菲特最常替人簽名的一本書，而它長期受歡迎，證明很多人想看這本彙編巴菲特見解的獨特著作，因為它內容全面又不重複，而且容易理解。   本書初版是為卡多索法學院（Benjamin N. Cardozo School of Law）20年前舉辦的一場研討會所編纂的核心資料。那個研討會是該學院的海曼公司治理中心（Heyman Center on Corporate Governance）贊助主辦的，數以百計的學生參與了為期兩天的活動，期間有多場氣氛熱烈的會談，討論本書觸及的所有議題，出席者包括三十多位傑出的教授、投資人、經理人，而巴菲特和波克夏董事會副主席查理．蒙格（Charlie T. Munger）坐在第一排的座位上全程參與。   本書初版面世20年來，我在四間不同的大學授課和主辦研討會時，經常以本書為教材。其他學校也有數十位教授採用本書，用在一些投資、金融和會計學課程上。一些投資公司也向從事專業工作的員工和客戶派發本書，作為培訓的教材。我感謝這些學生、教師和本書其他使用者回饋的好評，也很樂見書中的經驗教訓廣為傳播。 一如之前的修訂版，這個版本保留了原版的結構和理念，但增添了巴菲特近年致股東信的新內容，包括他掌管波克夏50週年的回顧文章。我們將所有內容編織成一本讀起來完整連貫的書，清楚闡述一種明智可靠的經營和投資理念。為方便讀者參考，同時讓舊版讀者了解新增了哪些內容，書末列出一個表格，顯示各章節出自哪一年的巴菲特致股東信。本書註解中的年分，代表文章出自哪一年的年報。為免打斷文氣，摘錄時省略的文字，不以省略號或其他標點符號標示。 之所以必須出修訂版，並不是因為巴菲特明智可靠的經營和投資理念有任何根本改變，而是因為他闡述自身理念，總是以當前的事件和商業環境為脈絡。因此，為持續傳播這些理念，定期更新內容是有必要的。